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美元库存双高 铜价顶风反弹勾勒中国经济 金环宇电缆

【SMM评论】

　　中国：

　　全国两会闭幕，自最初的政府工作报告到最新的总理答记者问，为市场勾勒出了2015年的金融环境。回顾近两周的两会进程，SMM认为可大致总结如下：

　　一、“防通缩保增长”优先于“调结构稳增长”。报告中，在工业通缩背景下提出CPI目标3%；答记者问中，在GDP增速调降至7%目标时，强调确保就业收入必须处于合理。如何实现？以“万众创新”带动消费需求扩大，以“大众创业”保障消费能力稳健。

　　二、金融守住不发生系统风险的底线，但允许个案风险。直观表现为地方债务进行万亿元置换，但由财政部牵头，而央行与政策性银行的不参与其中。同时，存款保险制度的渐近，允许个别小型金融机构破产。在金融制度重置后，系统性和区域性风险得到控制，由此可发展多层次资本市场，可为不同资金需求者提供规模、周期更相匹配的融资便利。

　　综合来看，SMM认为，尽管中国今年的金融环境官方用词是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，但在实际运用中，会随着环境的需要和制度的完善而深化。

　　美国：

　　美联储将于北京时间17-18日召开3月利率会议，19日凌晨则由主席耶伦主持新闻发布会。市场聚焦声明中“耐心”一词的去留，以便揣测加息前景。尽管这一聚焦预期较旺，且此前多位FED官员发表鹰派言论，但美就业与消费之间的连续数据矛盾，令保守观望的可能性同样有理有据。

【行业数据】

　　库存方面，3月13日LME全球铜库存增加2,825吨，至333,575吨，注销仓单占比17.03%。亚洲铜库存中，马来西亚柔佛增加1,000吨至51,950吨；巴生港减少175吨至10,525吨；其余均保持不变。北美铜库存中，新奥尔良增加2,000吨至113,850吨。

　　外盘升贴水方面，3月13日LME现货铜对三个月期铜升水23.5美元/吨，较12日升水23美元/吨小升。

　　截止3月13日，国内SHFE铜库仓增加17,276吨至241,616吨。

　　今日早盘，上海现铜对期铜的升贴水报价小幅上涨，至平水以上。

　　统计局数据显示，今年前2月国产精铜同比增长2.6%至244,973吨。

【技术分析】

　　美元指数以100之上的表现来迎接周中的美联储会议，可见汇市投资者的预期较为强烈。SMM认为，技术上的潜在回调，并不是美元指数过百后最为担心的，反倒是透支预期后若遇预期落空，或将对美指颇具高位杀伤力。不过，由于美国加息是早晚的事，故中期美元看涨仍有空间。

　　伦铜在上周五尽管收阴线，但实际为上涨0.24%，同时收盘价站上60日均线，反弹行情似是未尽。同时持仓增加至35.5万手，显示多空分歧进一步加大。

　　今日早盘，沪期铜主力1505合约低开高走。分时图显示国内铜价上行伴随着明显的移仓痕迹，且沪期铜整体持仓为增加。虽然在移仓中多头具有一定的买远热情，但从总持仓水平看，74.65万手仍为2月初反弹以来的最低量。

　　技术上看，沪期铜主力站上60日均线，但力度不及外盘，考虑到上文所述的国内外持仓背离，铜价的短期后市反弹或呈现出内弱外强的走势。